投资继续放缓、消费有所改善

   固定资产投资两年平均增速回落。1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）397827亿元，同比增长7.3%，两年平均增长3.8%，平均增速较1-8月回落0.2个百分点。

   消费增速有所回升。1-9月份，社会消费品零售总额318057亿元，同比增长16.4%，两年平均增长3.9%。9月份，社会消费品零售总额同比增长4.4%，两年平均增速为3.8%，加快2.3个百分点。当月商品零售中，汽车和家电类零售额分别同比下降11.8%和增长6.6%。

   出口仍较快增长。1-9月份，全国出口总金额（以美元计）同比增长33.0%，其中9月份环比增长3.9%，同比增长28.1%，较上月回升2.5个百分点。

   工业生产继续放缓。9月份，规模以上工业增加值同比增长3.1%，两年平均增长5.0%，比8月回落0.4个百分点。其中，9月份制造业增加值同比增长2.4%，较8月份明显回落，主要用钢产品中，工业机器人、金属切削机床产量增速回落，汽车和发电设备产量同比下降。

   经济转型调整压力显现

   今年三季度，国内生产总值同比增速和两年平均增速均较二季度回落，环比来看，三季度增长0.2%，增幅弱于往常年份。国家统计表示，进入三季度以后，国内外风险挑战增多，世界经济恢复势头有所放缓，国内部分地区受到疫情、汛情的多重冲击，经济转型调整压力有所显现。

   9月份，宏观景气度下行，外需表现较强、内需偏弱。国内不锈钢焊管需求中固定资产投资下行，其中基建投资边际发力不明显，制造业投资基本平稳，房地产投资持续回落；消费需求有所改善。不锈钢焊管生产端受部分地区疫情反复、自然灾害、电力供应紧张等因素影响，工业生产明显回落。

   宏观政策跨周期调节

   国家统计副局长盛来运此前表示，初步测算，我国现阶段经济潜在增长率在5.8%左右，三季度经济同比增速和两年平均增速均较低，宏观政策仍显淡定，更多从推动共同富裕、培育专精特新企业推动制造业高质量发展等中长期方面发力。

   货币方面，9月金融数据总体不及预期，实体经济融资需求较弱。经济复苏动能转弱，货币政策难有收紧，然而PPI同比增幅持续扩大，CPI有上行压力，货币政策可能会对通胀预期管理有所考虑。央行货币政策司司长孙国峰10月15日表示，将灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性，保持流动性合理充裕，未提及降准。

   财政方面，8月以来专项债发行加快，有关部门及地方积极推进重大项目，有利于扩大有效投资；针对受上游涨价影响较大的中小企业，还将研究实施阶段性减税，缓解下游中小微企业成本压力。另外，对于促进消费恢复，或有相关政策出台。

   四季度经济走势存有不确定性

   三季度经济增速回落一方面是经济内生动能有所走弱，一方面是受疫情汛情、限产限电等因素影响，决定四季度经济走势的因素较多，如果疫情等外在因素的影响有所缓解，加上财政年底发力，不锈钢焊管消费能有效恢复，出口存有支撑，四季度经济可能有所改善。

   当前来看，固定资产投资仍有压力，商品房销售连续负增长，新开工表现较弱，房地产调控仍在关键期，房地产投资有较大下行压力；政府专项债发行进度加快，有利于基础设施投资的增长；成本压力、需求走弱对制造业企业的生产和投资形成制约，制造业投资短期回升的空间可能有限。

   就业总体稳定有利于支撑消费，如果疫情影响减弱，消费或能够继续恢复，但快速改善的可能性不大。

   9月份欧美制造业PMI均下行，不锈钢焊管外需边际走弱，我国制造业新出口订单指数处于收缩区间，出口已达顶部，由于我国产业体系完善，配套能力强，后期出口有望保持较快增长，增速或平稳回落。

   不锈钢焊管需求预期偏弱

   建筑业施工旺季临近末端，9月建筑业商务活动和新订单指数回落，反映建筑业景气不强，其中土木工程建筑业订单有所回升，基建投资或有反弹，对建筑钢材需求形成支撑，但预计不能完全对冲房地产投资下滑的影响，建筑业用钢形势偏弱。

   限产限电、终端需求转弱、成本压力等因素影响不锈钢焊管企业生产扩张和投资的意愿，9月制造业生产增速大幅回落，主要用钢产品产量增幅收窄或由增转降，制造业新订单指数下行至收缩区间，制造业整体不锈钢焊管需求不振，四季度仍有收缩可能，关注机电产品出口的变化以及消费改善对相关行业用钢的影响。