一季度经济数据好于市场预期，但符合我们预期，一季度经济的韧性来源于政策力度超预期以及居民和企业信心修复超预期。在这两者推动下，3月生产、投资、消费、出口表现均超季节性。

后续看，经济是否会过热？

后续看，经济是否会过热？

1、房地产方面，二季度预计新开工稳定但因三四线销售而承压，拿地持续向下，施工端维持稳定，整体开发投资增速将小幅下滑至10%附近。

2、制造业企业需求虽改善，但受制于前期利润增速和出口增速的持续放缓，短期内投资难有起色，预计将维持在4-5%的水平。

3、因此二季度投资将取决于基建的发力。目前看，基建投资尚未完全发力，1-3月表现符合历史季节规律，后续:

如果基建投资维持当前动能，年中增速将上升至5%，固定资产投资增速和GDP增速或维持在当前水平。

如果基建投资小幅加快，年中增速预计上升至8%，则固定资产增速将上升至7%，GDP增速将小幅加快至6.5%，温和过热。

如果基建投资显著加快，年中增速预计上升至10%及以上，则固定资产投资增速将上升至8%，GDP增速将小幅加快至6.6%，经济将过热。

我们认为第二种情况***有可能，预计二、三季度GDP增速将脉冲向上至季度仍为6.4%，上调全年GDP增速预测至6.5%。

4、此外，本月社零受到房地产销售回暖的提振，地产相关项增速改善显著。在较为强劲的投资增速带动下，本月生产远高于季节性。

展望后续:

1、预计二、三季度GDP增速脉冲向上至季度为6.4%，全年6.5%。

2、政策方面，在货币政策上，我们认为2019年央行无需降息，对于降准次数的预判从3-4次下调为1-2次，二季度政策将更多以结构性政策为主；财政政策方面，将以落实减税降费政策为主。

3、对市场而言，在7月前，我们继续看好权益、房地产和大宗这些风险资产。